Ces dernières semaines, nous avons eu l’impression que le bon vieux temps était revenu. Les flashbacks 2020/21 sont forts avec BTC et ETH en hausse de pourcentages à deux chiffres depuis septembre. À la suite de ce rallye, d’autres majors de la crypto comme Solana ont augmenté encore plus fort. Sommes-nous déjà de retour ?
Parmi les facteurs de prix les plus récents figurent des nouvelles positives concernant l’approbation des ETF Crypto. Alors que la voie est claire pour un ETF Bitcoin désormais inévitable, les implications d’une telle approbation sont déterminantes pour les acteurs du marché. Hier, la grande surprise du marché a été la demande de Blackrock de déposer un ETF ETH, ce qui a entraîné un feu d'artifice sur les prix.
Alors que les marchés célèbrent la saison des ETF, il est important de se rappeler que, contrairement à un ETF à terme qui existe déjà pour certains actifs cryptographiques, un ETF Spot serait adossé à de véritables actifs BTC/ETH achetés sur le marché. Cela créera une pression d’achat inévitable de la part de certains des plus grands acteurs institutionnels du monde. On a vraiment l’impression que la crypto « grandit ».
Cela se produit dans un contexte de configuration macro intéressante. Avec des déficits toujours croissants, les rendements du Trésor américain sur la dette du Trésor à long terme (échéances > 10 ans) augmentent plus rapidement que les rendements à court terme (échéances < 2 ans). C’est une mauvaise nouvelle pour le Trésor ainsi que pour la Réserve fédérale. Cela témoigne d’une baisse de l’intérêt pour la dette souveraine américaine à long terme et d’une hausse des attentes en matière d’inflation. Sans acheteurs d’obligations à long terme, le Trésor peine à émettre davantage de dette. La hausse des anticipations d’inflation sape ce que la Fed a combattu au cours de l’année écoulée avec des hausses de taux. Le problème devient particulièrement pertinent à l’heure où nous entrons dans une année électorale au cours de laquelle les pouvoirs en place préféreraient ne pas connaître de récession majeure.
Dans le même temps, la tendance à la hausse des rendements des obligations à long terme est également une mauvaise nouvelle pour les banques qui détiennent une quantité importante de ces obligations dans leur bilan. Lorsque les rendements augmentent, les prix des obligations baissent. La chute des prix des obligations nuit à son tour à votre solvabilité, comme la Silicon Valley Bank l’a découvert à ses dépens. Pour éviter une nouvelle escalade, la Fed suspend pour l’instant les hausses de taux d’intérêt tout en émettant davantage d’obligations à court terme. Certain considérez qu’il s’agit d’une injection de liquidités dans les marchés qui ferait monter les prix des actifs, y compris notre argent magique Internet préféré.
Selon la boule de cristal, que se passera-t-il ensuite ? Une partie du rallye actuel semble quelque peu mousseuse. En règle générale, sur les marchés de la cryptographie, les Alts se multiplient après que BTC et ETH aient eu leur moment. En outre, les prix des cryptomonnaies ont tendance à souffrir de saisonnalités. Ce ne sont là que quelques considérations que les traders devraient prendre en compte.
La question la plus importante est cependant de savoir si nous sommes à la fin d’une bulle d’écho ou déjà au début d’un marché haussier total. Beaucoup se souviendront du rallye de 2019 qui a été suivi d'une baisse majeure induite par le COVID en mars 2020. Ce qui a suivi a été le DeFi Summer qui a conduit directement au marché haussier de 2021. C'était un dernier défi avant le début de « Up Only ». L’histoire va-t-elle se répéter ?